La exposición central en la reunión monetaria mundial anual, celebrada en Jackson Hole, estuvo a cargo del gobernador de la Reserva Federal, Ben Bernanke.

Destacó que: "una clara lección de la crisis es el gran costo que ésta puede llegar a tener, tanto en términos humanos, como económicos. Una segunda lección es el hecho de que las crisis no respetan fronteras. La crisis ha sido global sin que país alguno haya salido inmune". También resaltó que, a diferencia de lo ocurrido en casos anteriores, como La Gran Depresión, ahora las medidas adoptadas por las autoridades de los Estados Unidos y del resto del mundo fueron oportunas y de gran fortaleza para contrarrestar el deterioro de la economía mundial.

En Estados Unidos se dieron apoyos sin precedentes al sistema financiero, en tanto que, de forma paralela y concertada, en cerca de veinte países del mundo se adoptaron medidas similares. Anotó que hacia el futuro lo más importante es adelantar las reformas requeridas en la regulación financiera, dentro de un marco macroprudencial, para que eventos similares no vuelvan a ocurrir.

Agregó, que las medidas de apoyo al sector financiero estuvieron acompañadas de reducciones en las tasas de interés por parte de los bancos centrales y la adopción de políticas fiscales más expansivas, para hacer frente a la caída en la actividad económica mundial que se viene presentando. Concluyó, que las respuestas de política están logrando estabilizar el sector financiero y facilitando la recuperación de la economía mundial.

Por su parte, Jean Claude Trichet, Director del Banco Central Europeo, se refirió a la capacidad que puede tener la política monetaria para evitar la creación de 'burbujas' en los precios de los activos, como ocurrió con la finca raíz en Estados Unidos.

Destacó que los estudios realizados en Europa confirman que los indicadores del crédito y monetarios permiten prever la inflación en los precios de los activos. Sostiene que un ajuste oportuno en las tasas de interés podría tener un impacto de disuasión en la conformación de 'burbujas' especulativas. Así, una política monetaria activa haría menos probable la consolidación de una crisis financiera. No obstante, reconoce que es difícil establecer reglas para el manejo de las tasas de interés.

Trichet, aconseja a los banqueros centrales dejar muy claro ante el público que la prioridad de la política monetaria debe ser el control de la inflación en el mediano plazo. Con ello, se cimienta la credibilidad de la política.

Su segunda recomendación es mantener con mano firme y de manera continuada la orientación deseada de las tasas de interés de intervención del banco central, para hacer más efectivo el canal de transmisión de la política monetaria. Así se lograría tener el efecto deseado en la demanda agregada.

Por último, indica que los bancos centrales no deben hacer compromisos futuros sobre los cambios que se darán a las tasas de interés. Por el contrario, el mensaje debe ser que su manejo estará sujeto a lo que suceda en el campo de la inflación.

En Jackson Hole se discutieron también temas como el uso de una política fiscal activa para la estabilización de la actividad productiva. En fin, el Superintendente Financiero de Colombia en el área de la regulación, y la junta del Banco de la República en el proceso de revisión de las tasas de interés, en su próxima sesión deben analizar a profundidad al menos estas dos presentaciones de los banqueros centrales más destacados del mundo.

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Roberto Junguito