Continúa el gran escape de los inversionistas grandes y pequeños hacia la seguridad de los bonos del Tesoro de E.U.; el carrerón hacia el dólar lo ha fortalecido coyunturalmente en los mercados cambiarios: la moneda gringa podrá estar golpeada, lo mismo que la confianza en la economía de E.U, pero el Tío Sam sigue siendo el dueño del mejor alero en tiempos de borrasca. No obstante, el alza del dólar es desordenada, peligrosa y signada por la volatilidad.

A diferencia de la opinión de Juan Camilo Restrepo en su columna de ayer en PORTAFOLIO, creo que el mundo pronto verá cómo los gobiernos y bancos centrales de los países ricos cocinarán acuerdos sustanciales para darle un nuevo comienzo a las paridades cambiarias entre el dólar, el euro, el yen, otras divisas de 'países emergentes' y, eventualmente, el yuan chino. Será un nuevo trato para mantener el dólar como la moneda internacional dominante. Más allá de las medidas de urgencia inmediata, la salida estructural al desorden cambiario actual causado por la crisis de confianza en las instituciones financieras deberá incluir varias promesas y compromisos:

¿ La promesa gringa de empujar en el Congreso una fuerte reforma fiscal y un aumento de impuestos, una vez haya pasado la recesión que ya se vino encima, para reducir la fuerza del déficit fiscal histórico en Estados Unidos.

¿ El compromiso asiático y del Medio Oriente de propiciar un aumento del consumo privado mediante dispositivos crediticios y fiscales, orientado a disminuir el déficit externo histórico en Estados Unidos

¿ La revaluación del yuan y la reforma del régimen cambiario chino. Este realineamiento cambiario provocaría un movimiento en igual dirección de las divisas de los países "emergentes" del este asiático

¿ El compromiso de las naciones de la zona euro de aplicar políticas expansivas de la demanda interna

¿ El compromiso de los países ricos de darle al FMI la fuerza institucional y financiera para ser, otra vez, el gran árbitro y proveedor de fondos para sanear la situación financiera y macroeconómica de los países golpeados por esta crisis financiera y cambiaria.

Para la puesta en marcha de este nuevo trato no existe una autoridad mundial o un mecanismo de coordinación que ya haya sido puesto a prueba. Pero, a diferencia de hace solo unos meses, ahora existe un sentido de urgencia en la cabeza de los gobernantes. A trancas y a mochas, aparecerá una nueva plataforma institucional pensada para administrar la volatilidad cambiaria y financiera y para enfrentar la recesión de la economía global.

En América Latina, Brasil y México serán actores de cierta importancia en estas discusiones. Chile estará en segunda fila, bien armado para enfrentar el chaparrón. Argentina y Venezuela la van a ver negra, y serán 'tomadores' pasivos de las decisiones que se acuerden allá arriba. Colombia tiene fortalezas internas por el lado del balance del sector financiero y de la inflación, pero será un actor de reparto más. Encima de ello, sufrimos una gran debilidad, por la que debe lamentarse la sociedad colombiana: está dañado el pistón fiscal anticíclico, que debiera estar operando para impedir la recesión. Producen perplejidad (no sorpresa) los comentarios de algunos analistas y gremios que advierten que, de cara a la recesión, ¡lo que se debe hacer es reducir el gasto público! Es exactamente la receta contraindicada.

La verdad, sin embargo, es que nos tocará hacer un apretón fiscal en el momento menos oportuno, por cuenta de las probables dificultades para financiar siquiera el gasto presupuestado. La institucionalidad fiscal colombiana tiene varias fortalezas; pero el arsenal anticíclico tiene mojada la pólvora. 

César González Muñoz