Acaba de ocurrir un hecho histórico: Las dos gigantescas agencias que soportan el negocio hipotecario de ese país, han sido puestas bajo la directa administración del gobierno federal gringo. Los contribuyentes serán los principales pagadores de esta operación de rescate financiero, que es la más grande y puede llegar a ser la más costosa de la historia.

Pero no es solamente un rescate financiero: se trata de una movida estratégica para sostener el mercado de la vivienda e impedir que éste se lleve en sus cuernos la economía entera de Estados Unidos, con fuertes incidencias globales; se trata, también, de mantener la confianza de los inversionistas en el sistema financiero y en la preeminencia del dólar.

Fannie Mae y Freddie Mac son los apodos más famosos de la economía mundial. Sus nombres originales son Federal National Mortgage Association y Federal Home Loan Mortgage Corporation, pero nadie se acuerda de esas retahílas. Ambas entidades fueron creadas por el Congreso de Estados Unidos, pero fueron convertidas en sociedades por acciones, de naturaleza privada, en las décadas del sesenta y setenta del siglo pasado. No obstante, siempre mantuvieron una relación especial con el Estado: se las denomina Entidades Patrocinadas por el Gobierno Federal. Formal y explícitamente, sus deudas no tenían garantía soberana, hasta el domingo pasado cuando el Tesoro gringo tomó posesión de sus negocios.

Entre esa relación especial, y el colosal tamaño de Fanny y Freddy, todo el mundo supo siempre que ninguna de las dos instituciones podía dejar de pagar sus deudas e irse a la quiebra. Esa percepción de los inversionistas acaba de convertirse en una realidad contundente.

¿Cuál era el negocio de esta famosa pareja? Cuando un banco creaba un crédito hipotecario, lo más probable era que dicho activo fuera vendido a una de ellas, quien acumulaba los pagarés en títulos que se vendían a inversionistas privados, con garantía de pago por parte de Fanny o Freddy. Los demás créditos se quedaban directamente en el balance de alguna de las dos entidades. Los fondos para financiar esas operaciones provenían de préstamos de inversionistas nacionales o extranjeros.

¿Y cuál es el tamaño del negocio? El pasivo y la deuda de la pareja valen cinco millones de millones de dólares, algo así como el 40 por ciento del PIB de Estados Unidos. En el desbarrancadero en que se ha convertido la crisis hipotecaria en los principales países, el balance de la pareja tenía que sufrir enormes pérdidas. Los accionistas de Fanny y Freddy prácticamente lo han perdido todo: Su valor en bolsa bajó de 140 mil millones de dólares en 2001 a 2 mil millones en septiembre de 2008. Entre tanto, el Banco de la Reserva Federal ha prestado 175 mil millones de dólares a Fanny y Freddy este año. El gobierno gringo ya no tenía opción; había que entrar al rescate formal.

¿Cuál será el impacto institucional de este colosal salvamento?

Tres cuartas partes de la industria del crédito hipotecario han quedado en manos del gobierno, que tendrá que manejar directamente la mayor parte de los nuevos negocios hipotecarios durante un largo tiempo, que puede llegar a ser por lo menos de una década. Es una dura apuesta.

Las bolsas de valores se llenaron de euforia desde el lunes: el Tío Sam ha rescatado a los inversionistas y acreedores de las entidades hipotecarias. Pero el riesgo en el mediano plazo es considerable. Si la industria del crédito hipotecario no se recupera pronto, las pérdidas de Fanny y Freddy golpearán muy duro el balance fiscal gringo. Quién sabe qué le podría pasar entonces a la confianza en Estados Unidos como deudor y al dólar como moneda universal.

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César González Muñoz