Un caso de exuberancia irracional es Japón: a comienzos de 1990 el valor total de las empresas era mayor que las de Estados Unidos, que tenía el doble de la población de Japón y más del doble de su Producto Interno Bruto.

Dado el estrecho territorio japonés frente al gran tamaño de su población, el precio de la tierra se fue elevando al servir de garantía hipotecaria para los créditos bancarios y llegó a tales niveles que la cartera no cobrable ascendía en 1997 a 300.000 millones de dólares. Como recuerda Krugman, de acuerdo con un dato semificticio citado con frecuencia, la milla cuadrada sobre la que se encuentra el Palacio Imperial de Tokio valía más que todo el estado de California.

Toffler ha sostenido que en Estados Unidos resta por explotar la burbuja de las tarjetas de crédito que asciende a 970.000 millones de dólares, pues cada familia adeuda 7.600 dólares, y pagan tasas entre 12 y 20 por ciento, siendo la más elevada la que se cobra a los estudiantes.

Para explicar el concepto de burbuja, su formación y su estallido, el mismo Krugman utilizó el ejemplo de la euforia especulativa que se produjo en los Países Bajos en torno a los bulbos de los tulipanes en el siglo XVII.

Los tulipanes eran símbolo de lujo y ostentación, pero al llegar a Holanda sufrían variaciones que los volvían multicolores y ello los tornaba muy demandados y por ende muy caros. Se cambiaban lujosas mansiones por un sólo bulbo y se cambiaban flores por el salario de 15 años de un artesano.

En 1623 un sólo bulbo podía valer 1.000 florines, cuando el ingreso medio anual de una persona era de 150 florines, pero luego se supo que dicha mutación obedecía a la acción del parásito pulgón. Al llegar la peste bubónica la mano de obra disminuyó, se creó un mercado de futuros a partir de bulbos no recolectados (denominado windhandel o negocio de aire), la gente se endeudaba para adquirir los tulipanes y aumentó el crédito sin respaldo real.

El 5 de febrero de 1637 se vendió el último lote de 99 tulipanes muy raros en 90.000 florines, pero al día siguiente se ofreció un lote de medio kilo por 1.250 florines y no hubo comprador. Entonces estalló la burbuja, llegaron las quiebras y los suicidios. Igual ocurrió en Estado Unidos con la explosión de empresas punto.com en los años noventa, que después colapsaron estrepitosamente.

A un comportamiento eufórico atribuye Minsky la inestabilidad financiera que causó la actual crisis: se pasa de deudas tipo hedge que se pueden cubrir con los flujos de caja, a otras especulativas, donde se invierte pensando en flujos de caja negativos inicialmente, pero con ingresos que pueden pagar los intereses de la deuda, hasta llegar a las inversiones Ponzi cuyos flujos de caja no cubren siquiera los intereses de las deudas y por lo tanto requieren ser refinanciadas constantemente.

Para mantenerse en el mercado los proveedores elevaron la tasa de interés y ello conjugado con la reducción de la liquidez condujo al desplome.  beethovenhv@yahoo.com