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Pocas instancias como la actual materializan el significado de la palabra incertidumbre. Luego de 15 años de participar de manera activa en los mercados de capitales tanto a nivel local como internacional, llego a la conclusión de que lo más sensato es incrementar la participación de efectivo o caja en el portafolio, o incluso, llevarlo a niveles muy cercanos al 100 por ciento.

A nivel bursátil en el caso colombiano, la situación es crítica. Por un lado, nuestro mejor activo, la confianza generada durante los cinco últimos años, se ha convertido en el peor pasivo. El incremento en la inversión extranjera directa ha planteado grandes retos al Gobierno y por derecha a nuestro Banco de la República.
Este último, obstinado con bajar la inflación a como dé lugar, ha generado un diferencial en tasas de interés con respecto a los Estados Unidos, el cual se convierte en el caldo de cultivo del Carry-Trade, en donde el inversionista -especulador- se endeuda con la moneda del país que experimenta bajas tasas de interés, para destinar dicho capital en el país con mayores tasas de interés (i.e. USA vs. Colombia).

A paso seguido, el Gobierno, con la instauración de los controles de capitales, equivocadamente considera que la apreciación del peso es consecuencia del capital que proviene del exterior y que ingresa a nuestra bolsa, lo cual en más de una oportunidad se ha demostrado que no es el caso, y por el contrario, los montos transados tanto en los mercados de renta variable como de renta fija siguen disminuyendo con el correr de los días.

Además, la estructura de nuestro mercado carece de los instrumentos adecuados para proporcionar coberturas ante situaciones como las actuales. La inhabilidad de llevar a cabo operaciones en corto de manera expedita, aunado a la falta de Market-Makers en el mercado spot de renta variable junto con la carencia de productos derivados como futuros y opciones en índices como Igbc, incrementan los riesgos que enfrentan los inversionistas. Para la muestra, los resultados por parte de los fondos de pensiones voluntarias en lo que respecta a renta variable y hasta en renta fija, dista mucho de las expectativas cifradas por el gran número de afiliados que observan de forma periódica la disminución de sus saldos.

Lo descrito anteriormente lleva a varias conclusiones. En primera instancia, salvo si usted es un inversionista de largo plazo ( 5 años en adelante), invierta en renta variable de los Estados Unidos, de lo contrario aléjese del mercado de acciones.

En el colombiano, ya ni de bolsa puede hablarse cuando una sólo acción como Ecopetrol, representa más del 50 por ciento del volumen diario. En cuanto a renta fija, no es lo aconsejable ya que con su accionar el Banco de la República indirectamente conducirá a una desvalorización de dicho activo, y por el lado del dólar, la tendencia muestra mayores probabilidades de que siga en su ruta descendente a que vuelva a los niveles cercanos a los 2.000 pesos.

A veces lo más sensato bajo una óptica de riesgo vs rentabilidad, es estar líquido o en "cash" como llaman los expertos.

Luis F.Mondragón / Catedrático Universitario y estratega de Inversiones Rolling Markets / Especial para PORTAFOLIO