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Estas decisiones de política monetaria son una respuesta anticipada a una posible deflación en E.U..

A pesar de la disminución de 425 pbs en la tasa de referencia desde el inicio de la crisis, no se evidencian señales de reactivación del canal crediticio. En cambio, los bancos comerciales están aumentando las reservas bancarias (encaje legal más extralegal).

Este hecho puede disminuir la cantidad de dinero disponible en la economía a través del multiplicador monetario, lo que puede resultar en una deflación. Motivo por el cual, la FED ha adoptado instrumentos de política monetaria no tradicionales, diferentes a la tasa de intervención y el encaje, para aumentar la base monetaria y evitar que la oferta de dinero (M2) disminuya.

Desde septiembre, el multiplicador monetario ha caído 40,3 por ciento. Sin embargo, el M2 (efectivo, cuentas corrientes, cuentas de ahorro y depósitos a termino fijo) ha tenido un comportamiento constante. Por lo tanto, la base monetaria está aumentando, según cifras del FED, en un 74 por ciento desde septiembre.

Dentro de las principales medidas para facilitar liquidez los bancos están las líneas de créditos paralelas a la ventanilla de contracción, la compra de activos de bancos comerciales, y el aumento de deuda corporativa con relación a la participación en títulos del tesoro.

El aumento de la base monetaria por parte de la FED ha generado preguntas con respecto el enfoque de la política monetaria del Fomc.

Dado que la tasa de interés de intervención esta en niveles cercanos a 0 por ciento (0,25 por ciento tras la reducción de 75 pbs anunciada el miércoles de esta semana), en el mediano plazo la tasa de intervención como instrumento de política monetaria va a perder relevancia.