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En junio del 2008, la producción industrial presentó una caída de 6,5 por ciento anual, frente a un crecimiento de 12,4 por ciento en el mismo periodo del 2007. Desde agosto del año pasado la actividad de la industria manufacturera comenzó a desacelerarse: el empleo pasó de crecer de un promedio anual de 3,3 por ciento en el 2007 a niveles promedio de 0,8 por ciento este año, y las ventas reales cayeron en junio 7,2 por ciento anual, después de haber crecido en el 2007 a niveles promedio de 10,2 por ciento.

Adicionalmente, el índice de confianza industrial elaborado por Fedesarrollo se ubicó en junio en -11 puntos, después de haberse estado en un nivel promedio de 11 puntos durante el 2007.

La desaceleración del sector estuvo influenciada fundamentalmente por la apreciación del peso (en algunos sectores puntuales, tales como la industria textilera), las presiones inflacionarias, el incremento en las tasas de interés, la desaceleración de la economía estadounidense y los problemas políticos con nuestros países vecinos.

Según la Encuesta de Opinión Industrial Conjunta de la Andi, los principales problemas que enfrenta la industria hoy en día se derivan del comportamiento de la demanda, la tasa de cambio y las materias primas.

En el primer trimestre del año, la demanda final creció 3,8 por ciento con respecto al mismo periodo del 2007 (que fue de 8,1 por ciento), en lo que va corrido del año la moneda local se ha valorizado 7,5 por ciento y los precios de las materias primas del sector se han incrementado 4,8 por ciento.

Desde finales del 2007 los márgenes de la industria manufacturera comenzaron a estrecharse como consecuencia del precio de las materias primas. A julio de este año, el margen entre los precios al productor y los precios al consumidor era de 3,9 puntos porcentuales. En este sentido, Corficolombiana cree que este último problema se constituye en uno de los principales obstáculos para el desarrollo de la actividad industrial, más aun cuando las expectativas de inflación de mediano plazo a nivel mundial son altas.

Al analizar el comportamiento de la inflación a nivel local, se observa que en julio esta se ubicó 3,02 puntos porcentuales por encima del límite superior de la meta de la autoridad monetaria de largo plazo, al situarse en 7,52 por ciento.

Aunque las últimas decisiones de política monetaria han sido acertadas y han generado una corrección en las expectativas en torno a mayores presiones inflacionarias, estas aun son elevadas.
A nivel externo, las estimaciones alrededor de un incremento en los precios de los alimentos son altas, por lo que las expectativas del mercado local no apuntan a que en el mediano plazo el país se acerque al rango meta establecido por el Banco de la República.

En este sentido, Corficolombiana estima que la inflación en el 2008 cerrará en 6,2 por ciento y en el 2009 lo hará en 5 por ciento (1,7 y 0,5 puntos porcentuales por encima de la meta máxima del Banco de la República, respectivamente).

Ante este panorama inflacionario es de esperar que las expectativas del mercado frente a un incremento en la tasa de interés de intervención del Banco de la República aumenten. Sin embargo, pese a que las presiones inflacionarias por el lado de los alimentos continúan siendo altas (en julio la inflación sin alimentos se ubicó en 4,93 por ciento, casi medio punto porcentual por encima de la meta de la autoridad monetaria), la economía empieza a dar fuertes señales de desaceleración. En el primer trimestre del año creció 4,1 por ciento anual, mientras que en el mismo periodo del 2007 lo hizo en 9,1 por ciento.

Al comparar los crecimientos de cada uno de los sectores económicos en marzo de este año y en marzo del 2007, puede apreciarse que todos -excepto el financiero, el de servicios sociales y minas y canteras- presentaron desaceleraciones entre los 0,1 y los 29,1 puntos porcentuales.

Como es evidente, el crecimiento económico este año se ubicará en niveles inferiores a los del 2007, debido principalmente a la fuerte desaceleración de la industria, la construcción y el comercio. Corficolombiana estima que cada uno de estos últimos crecerá este año 4, 3,4 y 5,5 por ciento, respectivamente.

Ante este escenario, la estimación de crecimiento del PIB para el 2008 es de 5,2 por ciento, frente a un crecimiento de 8,2 por ciento en el 2007. Lo anterior, unido a las expectativas en torno al comportamiento de la inflación, se constituye en un obstáculo importante para el Banco de la República a la hora de decidir si realiza o no un nuevo incremento de tasas este año, por lo que se cree que la Junta Directiva dejará inalterada la tasa de interés de intervención en sus próximas reuniones.

Carmen Elena Salcedo / Analista de Investigaciones Económicas