Desde que la Ley 100 dio vía libre a los fondos de pensiones privados, en 1994, estos han crecido exponencialmente en Colombia, en sintonía con los demás países que adoptaron el ahorro individual.

Sin embargo, el proceso ha sido más lento aquí que en el vecindario, donde el ahorro para la jubilación es más grande que el nuestro.

Un estudio de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (Ocde) -el 'Club de los países ricos'- sostiene que el dinero ahorrado por los fondos en Colombia equivalía en el 2007 al 14,3 por ciento del PIB, una cifra inferior al promedio de las naciones no Ocde (27,8 por ciento) y al latinoamericano (22,3).
Y aunque en los últimos dos años la economía local y el ahorro pensional han crecido, este sigue siendo bajo en términos comparativos.

Chile tiene el ahorro más sólido

Por ser el pionero en la materia, Chile es el país de Latinoamérica donde las pensiones son más grandes frente a lo que produce su economía (64,4 por ciento) y Brasil es el mayor en términos nominales, dada su población.

El ahorro pensional brasileño sumaba 224.200 millones de dólares en el 2007, y el chileno, 105.600 millones, pero el de Brasil era solo el 17 por ciento de su PIB.

En mayo del 2007, los fondos de pensiones locales administraban un portafolio de 44,79 billones de pesos (21.572 millones de dólares). Dos años después pasó a ser de 67,67 billones (29.222 millones de dólares), que siguen sin superar el 15 por ciento del PIB.

Según la Ocde, el único país de la región donde las pensiones pesan menos que en Colombia es Argentina, con el 11,5 por ciento del PIB.

Una de las razones que podrían explicar la posición de Colombia es que casi la mitad de sus cotizantes están inactivos (llevan más de 6 meses sin hacer aportes para pensión) y eso hace que el ahorro no crezca mucho.

En mayo de este año, de los 8,71 millones de afiliados a los fondos, 3,8 millones estaban inactivos.

Al comparar los fondos de pensiones, la Ocde también evaluó su esquema tarifario y encontró que en Chile y Uruguay cobran una comisión fija, mientras en los demás países aquella depende del aporte que haga cada afiliado.

En Argentina, Bolivia, Colombia y Costa Rica, las tarifas de los fondos tienen límite, que aquí es el 3 por ciento del salario (en Argentina es el 1 y en Costa Rica, el 4). Vale la pena aclarar que dentro de esa comisión en Colombia está incluido el seguro de invalidez y supervivencia.

La inversión en acciones es baja

Los fondos de pensiones de los países emergentes suelen invertir la mayoría de sus recursos en títulos de deuda pública y privada.

De hecho, en siete de ellos esa alternativa representa casi la mitad de su inversión. En ese grupo, liderado por Costa Rica (con el 93,7 por ciento de su portafolio en renta fija), está Colombia, con el 68 por ciento, sobre todo en TES, (títulos de deuda interna del Gobierno).

Por el contrario, la inversión de los fondos de pensiones en acciones es baja en los países en desarrollo. El más destacado en este aspecto es Hong Kong, donde el 52,6 por ciento del ahorro pensional se invierte en acciones. En el otro extremo están Colombia y Albania, por debajo del 30 por ciento.

Uno de los argumentos para crear el esquema de multifondos, avalado por la recién aprobada reforma financiera, es aumentar la inversión de los cotizantes más jóvenes en acciones, que son una alternativa más riesgosa, pero más rentable en el largo plazo.

La Ocde, sin embargo, no se atreve a comparar los sistemas pensionales por su rentabilidad, dado que en cada país se mide en forma diferente. Por ejemplo, en Colombia, Costa Rica y El Salvador los resultados de rentabilidad se presentan en acumulados de mínimo tres años y eso hace difícil ver su comportamiento en períodos de tiempo más cortos.

Según la Superfinanciera, entre mayo del 2006 y mayo del 2009, los seis fondos que operan en el país rentaron 10,77 por ciento, liderados por Skandia, con 11,91.