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Así se cumplió el compromiso adquirido por los Grupos Sanford y Santo Domingo. Los recursos se obtuvieron por medio de una emisión de acciones ordinarias.

De esta forma, Propilco podrá prepagar cerca del 80 por ciento de su deuda financiera. El pasado 24 de diciembre, Sanford y Santo Domingo acordaron venderle el 100 por ciento de Propilco a Ecopetrol, por 690 millones de dólares.

Aunque se puso como término el primer semestre de este año los trámites de la capitalización ya surtieron efecto  y solo resta el traspaso efectivo de las acciones a la petrolera.

La compra de Propilco es estratégica dentro de los planes de la petrolera de ampliar su capacidad instalada en la industria petroquímica y ensanchar su portafolio de productos derivados del crudo con valor agregado, los cuales mejoren la competitividad de la industria en general.

Tras el anuncio de la operación con Ecopetrol, la calificadora BRC Investor Services  arrancó con los estudios para revisar a Propilco la calificación de la emisión de bonos, por 50.000 millones de pesos, la cual será pagada en su totalidad en el 2009.

En días pasados el comité técnico de la calificadora emitió sus concepto y elevó de AA+ a AAA el grado de los bonos, lo que indica una alta capacidad de la compañía de repagar oportunamente capital e intereses.

La calificadora de riesgos también considera que la llegada de Ecopetrol como único dueño de Propilco le da un apoyo financiero significativo para sus planes de expansión o eventuales coyunturas negativas.

Adicionalmente, la petrolera se convirtió el  año pasado en un proveedor de propileno grado polímero de Propilco, por lo que ahora se podrá profundizar la relación comercial y generar sinergias.

La sinergia se dará principalmente por la integración vertical entre las compañías, pues  Ecopetrol en su posición de proveedor de insumos le disminuye a Propilco los costos de producción y la dependencia de los proveedores extranjeros.

La calificadora también observa en la compañía  el crecimiento de los ingresos operacionales,  disminución del costo de ventas, derivada del comportamiento de la tasa de cambio (la porción mayoritaria de los pagos a proveedores se hacen en dólares), lo que produjo un aumento de los márgenes brutos.

Lo anterior le permitió a la compañía un crecimiento del 35,88 por ciento en la utilidad operacional y una mejoría  en el Ebitda del 61 por ciento. La compañía también recompuso el endeudamiento financiero hacia dólares con el objetivo de lograr menores gastos financieros.

Los principales riesgos identificados para la empresa se resumen en la volatilidad del sector donde opera (reflejada en los movimientos de los precios), la dependencia a proveedores internacionales, particularmente a los de Venezuela dada la  inestabilidad política de ese país.

"No obstante, la empresa ha logrado mantener constantes sus márgenes de rentabilidad aún en coyunturas adversas", agrega el estudio.